王守清：這三個(gè)模式不是我首先提出來的，我是記錄整理再加上我個(gè)人的理解和解讀。

　　第一種是A+B模式。A為工程公司，出90%的資本金和貸款，允許快進(jìn)快出（類似BT）。工程公司出資高，是因?yàn)樽鐾觏?xiàng)目后，工程公司能通過工程款收回大部分投資；B為運(yùn)營公司，出10%資本金和貸款，要考慮長遠(yuǎn)的維護(hù)運(yùn)營。這是一個(gè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)鏈集成優(yōu)化的組合模式。這種模式在現(xiàn)實(shí)中很多，但不同類型的項(xiàng)目一定有不同的股東，且不同的股東占的股份是有規(guī)律的（有相對(duì)固定的比例），以此出發(fā)，90%的要求對(duì)某些類型如運(yùn)營成本占比高的項(xiàng)目可能太高，對(duì)工程公司風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　第二種是股+債+貸模式。即小股大債，就是投資者和金融機(jī)構(gòu)共同出資本金，但金融機(jī)構(gòu)持有的股份不是同股同權(quán)，只通過賺取利息承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，類似于夾層資金，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全過程風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。這種模式只適用于好項(xiàng)目，需要嚴(yán)格規(guī)范運(yùn)作，政府須公布財(cái)政收入與債務(wù)并增信。這里的“股+債”就是明股實(shí)債，債則是真正的貸款，不太符合財(cái)金[2015]57號(hào)文件的精神。

　　第三種是工程企業(yè)與產(chǎn)業(yè)基金組成聯(lián)合體。產(chǎn)業(yè)基金控股，工程企業(yè)完成建設(shè)，解決資本金問題；產(chǎn)業(yè)基金負(fù)責(zé)融資，解決降低融資成本的問題；政府提供擔(dān)保、必要回購和補(bǔ)貼承諾。注意：政府為投資者提供融資擔(dān)保目前多是違規(guī)的，合規(guī)的擔(dān)保則是非融資擔(dān)保和支持，比如政府給予金融機(jī)構(gòu)直接介入權(quán)，在SPV不能還本付息時(shí)可以接管SPV和項(xiàng)目。對(duì)于回購，3年期左右的回購本質(zhì)就是BT，更長期特別是10年期左右的回購是可以的，關(guān)鍵是這個(gè)期間企業(yè)有在經(jīng)營項(xiàng)目、承擔(dān)維護(hù)運(yùn)營責(zé)任，否則就是拉長版BT。